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昨日（9月29日），港股彩票公司御泰中彩(HK:00555)发公告称，将于10月31日举行股东特别大会，讨论一份有关出售彩票系统供应商思乐的《补充协议》，这意味着出售思乐一事已是板上钉钉；另外，公司向若干符合资格的人授出3.55亿购股权，行使价0.1082港元。受以上消息影响，御泰中彩盘中股价一度涨14.2%，最后以8.49%涨幅收盘，至每股0.12港元。
御泰中彩是一间为中国提供彩票系统及游戏开发，以及彩票配送与市场业务的集团公司。
早在今年1月，御泰中彩就宣布拟向买方Sunjet Investment出售旗下Multi Glory公司全部股本以及债务，一共作价21.5亿港元。之所以价格如此之高，是因为Multi Glory的核心资产是深圳市思乐数据技术有限公司（以下简称思乐），拥有其45.81%股份。
思乐是深圳一间提供彩票投注机设备及服务的公司，业务覆盖全国20余省市，拥有近50%市场占有率。得益于这些年中国彩票销量增长，思乐的业绩也很亮眼。根据御泰中彩年报披露的数据，2010-2013年彩票业务收入一直有增长，至2013年21.65亿港币，2015年回落到15.54亿港元。
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值得注意的是，以上并非全部是思乐的业绩，还含有其他子彩票公司的收入，但相信思乐为御泰中彩贡献了不少。
我们还可以从另一个角度观察思乐的业绩表现。Multi Glory集团2014年、2015年税前利润分别是1.34亿、1.35亿。由于思乐是Multi Glory主要利润来源，换言之，可以把这个数据主要视作思乐为御泰中彩贡献的利润。
可以看出，即使近年受中国彩票增长放缓影响，思乐的业绩有所回落，但它仍然是一份优质的彩票资产。正是基于此，御泰中彩早在2006年3月以2.28亿港币收购Multi Glory当时所持有的深圳思乐45.81%的股权。
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历时七年，七次交易，御泰中彩把思乐100%股权收归囊中，如此艰辛不易，且思乐还没有面临亏损，为何又要卖掉？
对御泰中彩而言，这更多是无奈之举。
2015年6月24日，国际沽空机构匿名分析（Anonymous Analytics）盯上了御泰中彩，在一份报告中称其“线上业绩被严重夸大”，随后御泰中彩股价单日暴跌50%，被迫临时停牌。
其后，匿名分析在2016年4月、6月两次给御泰中彩挑刺，对财务数据及公司的营运提出质疑，称“过去五年自由现金流约负19亿，同期发行了总值33亿的可换股债券”。
尽管御泰中彩表明匿名分析所说有误，但现金流的确窘迫。卖了思乐，预期出售所得净额约为19.42亿港币，将首先用于赎回认沽债券——其中一笔高达17.23亿的债券已于今年7月违约。
思乐并非卖给第三方，而是和御泰中彩有关联的公司股东。我们来看下这次交易的股权结构。
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陈孝聪是御泰中彩的大股东，占16.92%股份。交易前，御泰中彩持有思乐100%股份，换言之，陈孝聪间接占有思乐16.92%股份；交易后，陈孝聪通过控股公司间接持有思乐53.37%股份。
这相当于用自己的资产收购另一资产，替无力偿还债务的母公司还了一笔负债，还能保证其优质资产不外流，甚至日后还有二次进行资产运作获利的机会。
在股票社区雪球上，有股民认为御泰中彩是“老千股”，股价从2013年高点1.41港币跌至如今的0.1港币，让被套的股民苦不堪言；坊间亦有人传言陈孝聪是资本运作“高手”，至于事实如何，或者需要日后更多事实佐证。
而在御泰中彩看来，卖掉思乐或许并不如媒体所说的那么可惜。在2016年中报告，管理层认为，思乐这种提供传统彩票业务的市场已经“相对成熟”，借此机出售，将重心转为针对彩票游戏及周边彩票系统开发，是一个“诚为明智而及时的决定”。（本文为《新浪彩通》原创，转载请注明出处）
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