01
西安饮食的“辉煌”与“窘境”
据了解，西安饮食股份有限公司是一家以餐饮服务为主业，公司原名西安饮食服务(集团)股份有限公司(2007 年8月变更),其前身系创建于1956年的国有商业企业，1992年12月8日组建西安饮食集团公司。
1993年11月11日经西安市体改委批准,对西安饮食集团公司进行整体改组,采用定向募集方式设立股份有限公司。
1997年4月9日,经中国证监会批准,公开发行人民币普通股(A 股)4000万股,并于1997年4月30日在深交所上市。
说起西安的"中华老字号"，不是陕西人可能知道的不多，但聊起羊肉泡馍，应该绝大多数中国人都耳熟能详，还会不经竖起大拇指，馋的口水。
西安饮食集聚了11家特色品牌名店，"中华老字号"。更有被列入国家级非物质文化遗产名录的品牌。
从成立到现在，西安饮食历经60多年的风风雨雨，满足了几代“吃货们”的味蕾，可以说功德无量，然而，如今的西安饮食却处于在夹缝中生存的窘境。
3月27日，西安饮食发布了2017年财报，财报显示，2017年全年实现营业收入4.94亿元，同比下降1.35%；酒店及餐饮行业平均营业收入增长率为4.56%；归属于上市公司股东的净利润-1125.29万元，同比下降191.11%；扣非净利润为-1298.03万。
值得一提的是，西安饮食的扣非净利润已经连续亏损了5年。
●2014年，西安饮食净利润为1106万元，同比下降25.24%，扣除非经常性损益后，亏损2712.8万元。
●2015年亏损达3165万元。
●2016年，餐饮行业有所回暖，但西安饮食却并没有多大起色，虽然净利润为1235万元，但扣除非经常性损益后亏损仍达2295万元；
●2017年一季度，西安饮食亏损860万元。
作为餐饮行业少数几家上市公司之一，长期以来，西安饮食受投资亏损、改革受阻等因素的影响，多年的业绩一直保持微利。而这样的微利也不免掺杂“水分”，多次依靠“售卖”股权资产和补贴款来实现盈利，也让主营业务的盈利能力显得较为疲软。
2011年西安饮食归属于上市公司股东的净利润为3576万元，仅出售子公司“老孙家”股权所得就达2224.5万元。
2013年6月，西安饮食1.15亿售鹏源投资股权，获2200万收益，当年归属于上市公司股东的净利润为1479.45万；
2016年西安饮食虽实现扭亏，但却是由于西安饮食旗下德发长酒店的拆迁安置交易价格为5752.47万元，为西安饮食贡献净利润4137.85万元，资产出售为上市公司贡献的净利润占净利润总额的比例为335.02%。
02
多次重组不顺，漫漫保壳路
西安饮食长期以来主营业务带来的不畅，也让其的发展一直有些“萎靡不正”，不少欲“借壳”上市的公司早已窥探已久。或许是因为西安饮食对自身的发展方向及定位有些模糊，屡传重组等消息，却一直没有下文。
2002年，中野在线入股西安饮食，占其总股27.76%，成为第二大股东。当时就有媒体猜测，中野在线距离第一大股东西安市国有资产管理局30.59%的持股已相差不到3个百分点，觊觎西安饮食第一大股东之心已昭然若揭，为的就是西安饮食这一优质的“壳资源”。
2009年7月8日，西安饮食发布澄清公告，否认了当时有媒体报道称西安曲江文化旅游（集团）有限公司或借壳公司的传闻。
2010年下半年，网络论坛里出现了有关“西安饮食与西安旅游存在同业竞争，为避免同业竞争，西安旅游集团有限责任公司必然对旗下两家上市公司进行整合重组，陕西西凤酒业欲借壳西安饮食”的传闻，一时间闹得沸沸扬扬，西安饮食的股价受此影响也一度强劲上涨。
但没过多久，西安饮食便回应称，公司与西安旅游的主业非常明晰，基本不存在同业竞争的问题，不存在为避免同业竞争西安旅游集团对旗下两家上市公司进行整合重组出让壳资源的问题。控股股东和公司从来未与陕西西凤酒业有过任何接触，控股股东从来没有任何“转让壳资源”的计划，控股股东也从未与有关方面就重组事宜进行过接触或沟通。
2013年5月27日，西安饮食发布公告称，拟以不低于2亿元现金或非货币性资产参与陕西杜康酒业集团有限公司增资扩股事项。对于西安饮食拟重金增资杜康酒业，市场反响强烈，公司股价连续大涨。但仅仅3个多月后，合作泡汤，取而代之的是公司拟与杜康酒业签署《合作框架协议》。
2015年4月，西安饮食又尝试转型，希望进军大众化餐饮市场，同时布局华北餐饮。当时西安饮食欲以5.22元/股的价格收购嘉和一品100%股权，估值为4.12亿元。但嘉和一品在事先未告知西安饮食的情况下，订购了交易额达5300万元的1000台智能仓储柜设备，从而导致这项收购失败。
事后，西安饮食解释称，与嘉和一品产生重大分歧。大规模固定资产投入必将导致嘉和一品成本费用大幅增加，为后续经营带来重大不确定性和经营风险。
2017年6月，西安饮食发布公告称，因接到控股股东西安旅游集团有限责任公司书面函，拟对西安饮食筹划重大事项，可能构成重大资产重组，于6月19日开市起停牌，6月30日复牌。
6月30日，西安饮食发布了一份关于签署公司股份转让协议的公告，称西安旅游集团拟将其所持有的本公司15.00%股份转让给华侨城集团。
当时有业内分析认为，西安饮食目前经营压力较大，需要通过重组优质资产实现老字号的转型升级。在整体餐饮大环境回暖的情况下，西安饮食持续走亏，与近年来一直原地徘徊、缺乏像样的转型举措有直接关系。
2017年10月18日，，称对华侨城集团公司收购西安饮食股份有限公司股权案不实施进一步审查，从即日起可以实施集中。
至此，西安饮食的漫漫重组路似乎才告一段落，重组之后的西安饮食能否迎来“脱胎换骨”，值得市场检验。
03
西安饮食的“病根”缘何？
公司所属企业大多数是历史悠久、地方特色鲜明、享有盛名的“中华老字号”企业。近年来，各级政府对老字号企业非常重视，相继出台一些扶持政策。但是由于历史原因，老字号仍面临一些实际困难。
●老字号企业历史负担重，硬件设施落后、设备陈旧老化，原有的经营网点大部分在老城区，需要不断投入大量资金进行改造升级，造成企业发展资金紧张。
●因政府拆迁改造工程造成老字号网点的拆迁改造，以及因历史原因造成的直属公房问题随着网点的拆迁改造不断呈现，对公司造成极其不利的影响。
● 在寻求新的经营网点中，市场高额的房租与餐饮业普遍低利润率的突出矛盾难以协调。
上述问题对企业规模发展产生一定的影响，从根本上不利于企业的良好运营，不利于企业做强做大及可持续发展，同时，公司自上市以后尚未进行过再融资，公司资金状况一直十分紧张，财务负担沉重，资金紧张已经成为制约公司发展的主要因素之一。
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